Browsing by Author "Salazar Garza, Ricardo"

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Análisis comparativo de modelos de cálculo de volatilidad bajo un entorno de crisis financiera
(San Pedro Garza García: UDEM, 2010) Cantú González, Alberto Rogelio; Corona Chavarría, Diana Carolina; Tamez villareal, Elsa Patricia; Hernández García, José Mario; Salazar Garza, Ricardo
"Bajo un contexto de crisis financiera , los modelos que calculan la volatilidad tienden a fallar por lo que los inversionistas se ven en la necesidad de encontrar un modelo que se ajuste a sus requerimientos y que los proteja ante una situación de esta magnitud. En este proyecto se muestran los resultados obtenidos por medio de tres modelos de cálculo de volatilidades, aplicado a una cartera de acciones seleccionadas del IPyC, todo esto con el fin de obtener el modelo óptimo para la estimación de la volatilidad en un entorno de inestabilidad financiera. El propósito fundamental de este proyecto es mostrar cuál de los tres modelos seleccionados posee un mejor ajuste en la estimación de la volatilidad , tanto en épocas de estabilidad financiera como también en periodos de alta volatilidad. Y determinar cuál de los modelos de cálculo de volatilidad elegidos tiene un mejor ajuste en la estimación de la volatilidad de una cartera de acciones seleccionadas. Para la elaboración de este proyecto se eligieron tres de los modelos más utilizados para el cálculo de la volatilidad, el modelo de Volatilidad Histórica Estadística Simple, el modelo de Exponentially Weighted Moving Average y por último el GARCH (1 , 1), mostrando su definición, estructura y la metodología utilizada para obtener el modelo óptimo para el cálculo de volatilidad bajo un contexto de crisis financiera. Para el desarrollo y aplicación de los modelos, se escogieron cinco de las acciones que tuvieron mayor representación en el IPyC del mercado accionario mexicano en los años que abarcó la crisis financiera más reciente, a partir del 2007. Las acciones seleccionadas fueron America Mobile (AMXL.MX), Walmart de México (WALMEXV.MX), TELECOM (TELECOMA1MX), CEMEX (CPO.MX) y por último TELEVISA (TLEVISACPO.MX). Para cada uno de los modelos se realizó la metodología para el cálculo de la volatilidad. Se obtuvieron los precios de cierre de cada una de las cinco acciones seleccionadas en un mismo rango de fechas y se calculó la volatilidad por cada uno de los tres modelos. Se realizó un estudio comparado entre los tres modelos para saber cual de los tres tiene un mejor ajuste en el cálculo de volatilidad aplicando la herramienta del valor en riesgo a la cartera de acciones representativas de IPyC, bajo un contexto de crisis financiera . Es decir, calculando el valor en riesgo a partir de la volatilidad una vez obtenida por los tres métodos, para posteriormente hacer un análisis comparativo entre las pérdidas reales del portafolio contra el valor máximo de pérdida calculado. Se contabilizaron las observaciones que sobrepasaron ese valor de pérdida máximo al 99% de confianza a un horizonte de tiempo de 7 meses. El objetivo principal de este proyecto es mostrar cuál de los tres modelos se ajusta y puede llegar a calcular la volatilidad tomando en cuenta un entorno de crisis financiera . En base a los resultados obtenidos, se pudo demostrar que el GARCH (1 , 1), en épocas de crisis financiera, puede calcular de una manera más acertada la volatilidad que el modelo de Volatilidad Historica Estadistica Simple y el modelo de Exponentially Weighted Moving Average (EWMA). Tomando en cuenta esto, los inversionistas pueden tener una mayor certeza de cuál será el Valor en Riesgo, tomando una posición menor en el mercado. De esta forma se comprobó la hipótesis del proyecto de investigación, siendo que el modelo de cálculo de volatilidad GARCH (1, 1) tiene un mejor ajuste en la determinación de la volatilidad en un portafolio de acciones representativas, bajo un contexto de crisis financiera. "
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Análisis del rendimiento de conveniencia para futuros con fines de consumo en mercados bajo backwardation y contango
(San Pedro Garza García: UDEM, 2010) Terashima Hernández, Ana; López López, Diana Carolina; Elizondo Guerra, Maricela; Villanueva Valdez, Omar Alejandro; Salazar Garza, Ricardo
"La presente investigación se fundamenta en la premisa de una falta de conocimiento de los productores de hortalizas en el estado de Nuevo León sobre el impacto del rendimiento de conveniencia en las cotizaciones a futuro de los bienes de consumo bajo mercados en Backwardation y Contango, lo que ocasiona que realicen operaciones erróneas de cobertura, o muchas veces decidan no llevar éstas a cabo. El presente proyecto muestra un modelo del rendimiento de conveniencia en el mercado de futuros con fines de consumo, ya que es una variable específica de dicho mercado, y por lo tanto su comportamiento es diferente al mercado de futuros con fines de inversión. Además de analizar el rendimiento de conveniencia, se analizará el rendimiento de los futuros con fines de inversión para poder realizar una comparación. El modelo tiene como finalidad aportar a los productores de hortalizas en el estado de Nuevo León, específicamente a nuestro cliente, Integradora de Invernaderos EBM Sociedad de Producción Rural, un análisis del rendimiento de conveniencia de los activos con fines de consumo bajo Backwardation y Contango, y de ésta manera generar una mayor seguridad al momento de realizar una cobertura con activos con fines de consumo. Con el fin de lograr entender el modelo, se realiza un estudio de las principales características del mercado de derivados y las partes que lo integran, también se investiga acerca del mercado de futuros, sus clasificaciones, y los diferentes comportamientos que se pueden presentar en dicho mercado, como lo son Backwardation y Contango. Se profundiza en los bienes de consumo, en especial, en el maíz, frijol de soya, avena y trigo, y se estudian los riesgos específicos que se presentan en ambos mercados. Para el desarrollo y creación del modelo, se expresan varias diferencias que se presentan entre el mercado de futuros de bienes de consumo y el de futuros de bienes con fines de inversión, la diferencia más importante es el rendimiento de conveniencia, el cual sólo se presenta en el primero. Para poder obtener el rendimiento de conveniencia, se utiliza la fórmula del precio futuro teórico del bien de consumo, en la cual se incluyen tasas de interés, costos de acarreo, precios spot, los cuales son el precio en que se negocia el activo subyacente en el mercado físico, o lo que mejor se conoce como precio de contado. El período de aplicación del modelo fue de Septiembre del 2007 a Septiembre del 2010. Se realizó un estudio comparado mediante el análisis del rendimiento de los futuros de bienes con fines de consumo y los futuros de bienes con fines de inversión, para así conocer cual activo ofrece un mayor rendimiento. Para poder aplicar este modelo al mercado mexicano, se debe presentar una correlación positiva de los precios de los bienes de consumo entre Estados Unidos y México. Para poder aplicar este modelo al mercado mexicano, se debe presentar una correlación positiva de los precios de los bienes de consumo entre Estados Unidos y México. Los rendimientos que se presentan en mercados bajo Backwardation, del frijol de soya y del trigo son superiores a los rendimientos que ofrecen el oro, la plata y el petróleo crudo. En base a los resultados obtenidos, se demuestra que nuestro cliente, se puede cubrir con futuros de bienes de consumo contra el cambio en precio que presenta dicho bien, y el rendimiento que se genera, puede ser igual o superior al rendimiento que se puede presentar en los bienes con fines de inversión. "
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Análisis fundamental de modelos para la gestión de riesgos
(San Pedro Garza García: UDEM, 2011) Moreno Innes, Mariela; Valdés Abbud, Alma Cristina; Antuan Zamudio, Rodríguez; Esparza Quintanilla, Manuel; Salazar Garza, Ricardo
Esta investigación se basa principalmente en el estudio de la evolución de la gestión de riesgos para encontrar las mejores prácticas que el cliente requiere, para obtener una guía eficiente y con un valor agregado para la implementación de la gestión de riesgos. Para poder realizar este modelo, primero se realiza un estudio de la evolución de la gestión de riesgos a lo largo de los años. Se comienza con el Modelo ISA 400 (International Standard of Auditing), que fue creado en 1992, hasta el ISO 31000, creado en el año 2009,el cual hoy en día es el más avanzado, debido a que analiza el riesgo como una oportunidad, cuando en años previos el riesgo era considerado como una amenaza. Al terminar el estudio antes mencionado, se incluye información acerca de cómo las firmas de auditoría y consultoría más reconocidas a nivel mundial realizan la práctica de la gestión de riesgos a sus clientes. Esta información es conseguida por medio de entrevistas realizadas con personas relacionadas con dicha área de gestión. Después de analizar la evolución y la manera de realizar la gestión de riesgos por las firmas de consultoría, se concluye colectando las mejores prácticas tanto de los frameworks como de las entrevistas, para tener una base de donde partir para poder lograr el objetivo principal del proyecto, la creación de un modelo basado en las necesidades del cliente. La parte más importante del proyecto es la creación del modelo basado en lo dicho anteriormente, el cual, es realizado incluyendo como valor agregado un pre estudio de la empresa, para tener una visión más clara de la situación en la que se encuentra la organización, y poder combatir los riesgos existentes o posibles de existir en un futuro. También se incluye, con un toque personal, las mejores prácticas consideradas en el previo estudio y se realiza un modelo sencillo, claro y práctico para llevar a cabo la gestión de riesgos de las empresas.
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Behavioral finance :
(San Pedro Garza García: UDEM, 2012) Carrasco González, Zandra Paulina; García de la Garza, Diego Esteban; García Guzman, Alejandra; Garza Gutiérrez, Eva Catalina; Salazar Garza, Ricardo
"Existen anomalías que prueban que el comportamiento humano influye en los movimientos de los precios de las acciones, en los retornos y en los mercados financieros como un todo. Estas anomalías, son explicadas por medio de Behavioral Finance, vertiente dentro de las Finanzas, que analiza el comportamiento de las personas y cómo éste afecta las decisiones financieras que toman diariamente. Esta vertiente de las finanzas se divide en: Heurísticas, Mercados ineficientes y Framing. El presente proyecto de investigación busca determinar la heurística más representativa presente en la toma de decisiones de los Ejecutivos Financieros del Sector Privado no financiero de Monterrey, N.L. En la investigación se establecen los cimientos de Behavioral Finance, así como las principales aportaciones realizadas por los expertos en el tema. Se buscó probar que los Ejecutivos Financieros son influidos principalmente por la heurística de Disponibilidad. Para probar la hipótesis, se realizó un modelo el cual mide el comportamiento mediante una encuesta, ésta se aplicó a una muestra de 60 Ejecutivos Financieros del Sector Privado no financiero de Monterrey, N.L. Los datos arrojados sustentan la hipótesis, concluyendo que la heurística de Disponibilidad es la más representativa en la toma de decisiones. "
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Estructura de precios de los credit default swaps bajo el modelo bloomerg-isda standard upfront
(San Pedro Garza García: UDEM, 2011) Treviño Villegas, Ana Victoria; Treviño Katz, Hugo; Ávila Coronado, Salma Patricia; Martínez Morales, Valentina; Salazar Garza, Ricardo
"Los ""Credit Default Swaps"" son los derivados de crédito más utilizados hoy en día como forma de protección ante el riesgo de crédito; estos instrumentos tuvieron un importante crecimiento del año 2000 al 2007, habiendo hoy en día un nocional de $29.9 trillones de dólares en circulación a nivel mundial. La valoración de estos instrumentos es importante, ya que el precio de un Credit Default Swap tiene implícita la probabilidad de default, y un error en su cálculo podría arrojar deducciones erróneas del riesgo de la entidad. Los diversos agentes económicos utilizan distintos modelos para su valoración, de modo que los resultados que arrojan son diferentes a pesar de utilizar la misma información financiera. En el presente trabajo se muestran algunos de los modelos utilizados para calcular la probabilidad de default y el precio del CDS para la empresa TELMEX. Se hace referencia al modelo Hull & White (2000) para la aproximación al modelo 8/oomberg-/SDA Standard Upfront; ya que actualmente es el más empleado para el cálculo de la prima del CDS. Además, se realiza un análisis para denotar las principales cualidades de cada modelo, como el uso de los rendimientos de bonos corporativos y gubernamentales en la estimación de tasas libres de riesgo, para posteriormente calcular factores de descuento y probabilidades de default risk-neutral. Finalmente, al hacer ajustes en la búsqueda de la aproximación al precio del CDS que se cotiza en el mercado, se siguen las regulaciones estipuladas por ISDA, quien busca estandarizar el mercado de CDS bajo algunas condiciones como lo son la tasa de recuperación de un 25% para economías emergentes, así como la fijación de un deal spread de 100 o 500 puntos base del nominal. "
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Modelo de valuación de la efectividad para instrumentos financieros derivados:
(San Pedro Garza García: UDEM, 2010) Cortés, Patricia; Garza, Natalia; Hernández, Gabriela; Meza, Edith; Orozco, Hugo; Santos, Martha; Vázquez, Fernando; Lopez, Patricio; Haro, Liliana; Salazar Garza, Ricardo
"El uso de instrumentos financieros derivados como cobertura de riesgo ha tenido un importante crecimiento en el mercado mexicano en los últimos años. Debido a esto, surge la necesidad por parte de las empresas de contar con una estructura financiera que facilite medir la efectividad de sus coberturas utilizadas dentro de un marco que se ajuste a las exigencias de los mercados nacionales e internacionales, así como de la normatividad contable respectiva . Este proyecto se concentra en el desarrollo de un modelo de valuación, que mediante el uso de pruebas estadísticas ajustadas a la normatividad contable, permite evaluar la efectividad de las coberturas de los instrumentos financieros derivados bajo estos principios, enfocándose en los forwards, swaps y opciones. El modelo proporciona una alternativa de valuación a las empresas no financieras en Nuevo León, que realizan operación utilizando instrumentos financieros derivados con fines de cobertura, permitiéndoles un control eficiente y una mejor administración del riesgo financiero. Con el propósito de establecer las bases del proyecto, ampliar los conocimientos, y comprender la situación actual; se realiza una amplia investigación sobre la administración de riesgo, características de las coberturas proporcionadas por los instrumentos derivados financieros, así como el panorama existente de éstos dentro del sistema financiero del país, incluyendo la reciente crisis del año 2008 y su impacto en el manejo de los instrumentos financieros derivados ya sea con fines de cobertura o de especulación; todo esto con la finalidad de que el modelo se ajuste perfectamente a las necesidades existentes. En el documento se abordan los lineamientos contables referentes a la efectividad de la cobertura proporcionada por los instrumentos financieros derivados, de acuerdo al Boletín C-1 O emitido por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de las Normas de Información Financiera, por las Normas Internacionales de Contabilidad emitidas por el international Accounting Standards Boards y por las Declaraciones de Normas de Contabilidad Financiera emitidas por el Financial/ Accounting Standards Board, con fin de dar a conocer el origen de las nuevas exigencias contables actuales y empatar las aplicables a las empresas no financieras mexicanas que operan con instrumentos financieros derivados. Con estos conocimientos las empresas serán ahora capaces de darle el tratamiento contable adecuado a los resultados de sus coberturas. Por último, se aplica el modelo a los instrumentos financieros derivados utilizados por las empresas del Grupo Verzatec; incluyendo la medición de efectividad , tratamiento contable y documentación de sus resultados; mostrando así, el funcionamiento y cualidades del modelo."
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Notas estructuradas como estrategia de inversión a corto plazo en Grupo Financiero Monex
(San Pedro Garza García: UDEM, 2011) González Garza, Alberto; Aguilar Montemayor, Mónica; Stivalet Tirado, Roberto; García Haro, Verónica María; Salazar Garza, Ricardo
"El presente trabajo de investigación busca profundizar en el tema de notas estructuradas como una propuesta de estrategia de inversión en Grupo Financiero Monex, otorgando un rendimiento mínimo del diez por ciento después de comisión, esta estrategia está enfocada a las empresas que cuentan con activos y pasivos en pesos y en euros en sus tesorerías, en la investigación, se describen las ventajas de este instrumento, así como la razón por la cual son una alternativa de rendimiento potencialmente mayor al de los instrumentos convencionales existentes en el mercado para las empresas referidas. El estudio se realiza a partir de un análisis detallado de cada uno de los componentes y riesgos involucrados en las notas estructuradas, se cuenta con los conocimientos del Director de derivados de Grupo Financiero Monex, Luis Ricardo Guido Williamson , gracias al cual se logró un modelo exitoso. Después de evaluar los diferentes tipos de notas estructuradas, se define como estrategia de inversión un bono dual currency, indexado al tipo de cambio peso-euro, compuesto por un portafolio de opciones europeas y certificados del tesoro. Siendo Monex acreedor de una comisión del diez por ciento del rendimiento obtenido en la estructura. Al término de las proyecciones de un periodo de diez semanas, iniciando el 31 de agosto de 2011 , se reflejó que un setenta por ciento de las notas estructuradas en un perfil conservador obtuvieron una ganancia de capital y un setenta por ciento en un perfil agresivo. "
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Propuesta para la creación de un contrato sobre Heating Degree Days Option aplicable al maíz grano :
(San Pedro Garza García: UDEM, 2011) Garza Valdes, Cecilia; Montemayor Villarreal, Lorena; González Tremari, Marysol; Villarreal Garza, Mónica; Salazar Garza, Ricardo
"En los últimos años el mercado de derivados climáticos ha evolucionado considerablemente, tan solo del 2005 al 2006 el incremento fue de 359 por ciento debido a la incursión de nuevos participantes, entre los más destacados está el sector agrícola. Este mercado está compuesto por derivados que se cotizan en base a índices de variaciones climáticas, dentro de los cuales se encuentran los Heating Oegree Oay (HOO) que se aplican para la cobertura de temperaturas por debajo de lOS 65 oF O 18 oC. Esta investigación tiene por objeto proponer la introducción de HOO Option como instrumento de cobertura para el maíz, cultivo con mayor valor de la producción nacional, ante los cambios climáticos que se presentan en el estado de Sinaloa, siendo esta región la principal productora del cultivo en el país. La problemática que presentan los agricultores es que las bajas temperaturas afectan directamente su ingreso, debido a las grandes pérdidas de cosechas derivadas de las heladas. De igual manera la economía del país sufre un impacto negativo ya que debe otorgar subsidios al sector. Tras la helada registrada en Sinaloa en febrero del 2011, realizamos un análisis cuantitativo sobre la aplicación de HOO Option como instrumento de cobertura para ese mes, en el cual se obtuvo un HDO acumulado de 16.7 y considerando un strike de 12 HOO se generó un pay-off para una posición ca// largo de $136,450 MXP con 76 contratos , obteniendo como ganancia neta $125,768.60 MXP; demostrando así su efectividad como medio de cobertura ante las pérdidas de las cosechas del maíz ocasionadas por bajas temperaturas, siendo el instrumento más rentable en comparación con las alternativas actuales. "